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时间:2021-07-03 23:27  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。 2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有...

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

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  :1.40,如果考虑存货增加值,则付现比为0.85、1.23、1.20,对于上游的付款更加强势,部分传导了下游的现金流压力。截至2021Q1,公司应收账款和应收票据约28亿元,环比去年底小幅增加。公司成长靠内生而非资本,通过应收票据适当合理加杠杆是公司阶段性手段。在供需零散的行业建立起效率的。”

  [事件描述公司发布2021年一季报,报告期内实现收入12.4亿元,同比增长55%,归属净利润0.43亿元,同比增长416%,扣非净利润同比增长636%。

  公司1季度收入同比增长55%,预计新产品(以家居五金和其他建筑五金产品为代表)收入增长快于老产品,新产品对收入贡献越来越显著。

  在品类开拓过程中,经营效率在逐步改善:1)从公司角度,尽管品类数量快速增加,但由于内部效率提升,公司存货周转率显著提升,2021Q1为0.72,前几年1季度基本都在0.5左右;2)从合作企业角度,公司收购的企业逐步实现实现盈利,2021Q1少数股东损益约760万元,去年同期仅约100万元。

  同口径比较来看,毛利率与销售费率的差值为18.4%,同比上升0.3个百分点,盈利能力有所提升。

  除销售费率不可比外,管理、研发、财务费率之和为11.3%,同比下降3.0个百分点,香港马报资料准确率,其中管理、研发、财务费率分别同比变动-2.3、-1.0、0.2个百分点。

  公司经营活动产生的现金流净额为-6.8亿元,去年同期为-4.6亿元,在收入大幅增长的背景下,现金流变化较稳健。

  2019-2021年1季度收现比分别为0.81、0.89、0.90,2021Q1较去年同期略有改善;付现比为0.96、1.29、1.40,如果考虑存货增加值,则付现比为0.85、1.23、1.20,对于上游的付款更加强势,部分传导了下游的现金流压力。

  公司打造的是效率的壁垒,其发展可归纳为三个阶段:一是0.0阶段:是这家公司选择直销模式后的初级发展阶段,二是1.0阶段:在这样行业里选择直销后对复杂供应链问题的解决,如流程管控、服务落地、物流配送等,三是2.0阶段:伴随公司开拓产品和客户,对公司供应链效率提出更高要求,公司在持续优化各个管理环节。

  预计2021-2022年公司归母净利润约12.5、17.6亿元,对应估值49、34倍,继续推荐。

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